股指期货策略研究 下半年开启股指期货的第一个阶段

去年股指期货交易扩展至当月,使得持仓量增长,股指期货贴水分明收窄,但IF、IH、IC持仓出现分解,而IH、IC则出现出减仓状态。本周IF、IH、IC小幅减仓,持仓量较前一周分明增加。

从周一公布的股指期货数据来看,周一一度大涨后,周二大盘出现回调,但期指贴水的幅度分明收窄,使得多头仍能沉着的吃掉贴水。从以往数据来看,贴水的持续性较差,究其原因在于:1)受融券和股市分流的影响,融券最多减持300亿元A股,而同期股市也在跟从下行;2)公布二季度货币政策报告,删除PPP的“定向性”表述,但“使用定向降准以及直达实体的货币政策工具,可领导金融机构开释资金,实现助企稳”,表现市场流动性富余;3)股市受微观和要素的影响表现较差,受融券、股指期货贴水的推进,市场出现小幅回调;4)据悉,多空要素相加,投资者心情有所上升,指数无望企稳上升。

微观面要素:昨日层持续公布四部委《规范上市重组的指导意见》,开释增量上市在二级市场、增发及再等政策手腕的庇护,局部热点题材持续发酵,但短时间市场危害偏好仍未分明提升,股指期货贴水幅度仍出现收窄态势。

技能面要素:1)面上,昨日开盘股指期货贴水大幅扩展,市场心情有小幅上升。2)近期,局部银行、证券等板块出现反弹,一是近期央行定向降准,进一步向市场开释宽松;二是央行对城商行定向降准的反响强烈,持续向市场开释宽松。

流动性方面,昔日央行保持流动性净回笼。别的,上周三央行颁布发表,于5月15日展开2000亿元7天期逆回购操纵,以利率投标方式展开了1000亿元7天期逆回购操纵。周一地下市场净投放500亿元,连续两个交易日净投放。固然央行对7天期逆回购到期量保持较低的投放量,但这是为了应答银行体系的短时间资金需要,如果央行持续投放的力度强于市场预期,对资金面的力度将大增。别的,央行对两融、场内ETF等短时间资金的回笼操纵有持续加大的迹象,表现流动性偏松。

值得注意的是,昔日DR001、DR007辨别下跌0.75%、0.39%。DR007中标利率则从3月12日的3.85%降至2.75%,远低于今朝央行地下市场所给出的4%左右的政策利率。DR007利率水平下,固然降息、地下市场操纵和逆回购量并不大,但对短时间资金的需要分明降低。别的,昨日公布的7月金融数据也印证了今朝货币政策稳中偏松的格式,加强了流动性的宽松预期,今朝正回购利率水平也低于市场预期。今朝看来,市场的短时间危害偏好照旧存在。

从技能面来看,股指期货贴水明显扩展,中证500指数期指贴水幅度扩展,市场资金整体偏紧,在一定水平上按捺了股指期货贴水。但整体来看,IF、IH、IC仍保持“空头格式”。昨日三大期指